中国医药上市公司投资分析

生物技术 前沿科技的全新投资机会
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来源： 证券日报 发布时间： 2010年03月20日 10:56 作者：
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  K/ x1 T( K5 u生物医药
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0 a% \6 C+ u" P8 N' V　　未来具有广阔发展空间
0 G5 L3 K" J! J9 ^& l5 l: b　　生物技术成果与微生物学、化学、生物化学、药学等科学的原理和方法结合，形成了医药行业的重要子行业之一――生物制药子行业，在诊断领域、治疗领域及预防领域都发挥着重要的作用。
1 y- e1 G/ x: I; y5 |　　现代生物制药行业在重组蛋白药物、单克隆抗体药物的推动下，实现了快速增长：1993年至2007年间复合增长率高达17.87%，成为医药行业中发展最快的子行业之一；未来预防治疗性疫苗、基因治疗、免疫细胞治疗、干细胞治疗和备受关注的细胞再编程诱导多能干细胞(iPS)等前沿领域的发展与突破．将再次为生物制药行业发展注入强大动力。
7 V7 X) v. d6 E: M$ b' [  e0 r　　重组蛋白质类药物是现代生物制药业发展的重要标志，也是临床上使用最广泛的药物之一，在抗肿瘤领域、溶血栓领域、输血及止血领域、部分病毒病等领域有着广泛的应用；未来EPO、胰岛素等成熟重组蛋白药物仍有较大的发展空间。
. x: u' p" q$ b9 |$ L2 e5 K, F3 K+ g　　单克隆抗体药物已经成为生物制药中最为重要的一类：2007年销售规模最大的7种抗体药物的销售额达到了265.4亿美元，占整个生物制药市场份额接近40%；单克隆抗体仍是目前研发的热点，也将是未来生物制药行业发展的重要动力所在。
. O: h! G, V/ [. R0 n+ g; N2 p　　随着诊断在医学及其他方面重要性的增强，分子诊断药物行业也面临良好的发展环境；近年来某些恶性传染病的爆发对传统疫苗行业发展起到有利支撑，而新型治疗性疫苗则为行业的快速发展注入新的活力。
) ]9 ^( B$ ?$ }8 s6 C) I　　我国生物制药行业自上世纪80年代以来，一直保持着较快的发展势头：年均增长率保持在25%以上，基础研发能力不断增强、在部分领域研究上已经形成一定的优势；随着行业整体技术水平的提升以及整个医药行业的快速发展，未来，生物制药行业仍具备较大的发展空间；生物制药子行业也是医药行业中最具投资价值的子行业之一。

　　生物医药行业还被赋予推进产业结构升级、促进技术创新、提高国家科技竞争力的历史重任，对于这些战略性新兴产业包括生物医药在内，国家将在财政、税收、银行信贷等相关方面给予大力支持，加大资金投入，因此未来生物医药将迎来黄金发展时期，随着高附加值的技术创新陆续产业化，生物医药行业的整体估值将得到持续提升。
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　　齐鲁证券建议重点关注的生物制药类上市公司有：上海莱士、科华生物、达安基因等。
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　　生物育种 技术水平领先世界
. @2 G4 ?! N" o1 m; v# e. q　　近年来，转基因农作物的研究和产业化步伐加快。自2008年国务院审议并原则通过“转基因生物新品种培育科技重大专项”，转基因生物新品种培育重大专项正式启动；2009年，农作物生物育种被列入国家战略性新兴产业发展规划；今年中央一号文件又明确指出，要在科学评估，依法管理基础上推进转基因新品种产业化。
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　　该专项资金来源于科技部专项经费，拟投入资金约240亿元，其中国家直接投入120元，课题承担单位配套120亿元。主要投入到三个领域：一是优势基因的挖掘；二是转基因品种选育；三是转基因作物品种的产业化，这标志着国家在转基因生物研发上投入的加大。
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　　日前由国际农业生物技术应用服务组织（ISAAA）发布的全球转基因作物育种产业发展最新统计数据显示，2009年全球有25个国家商业化种植转基因作物，包括玉米、大豆、棉花、油菜等24种转基因作物种植面积继续快速增长，总面积已达1.34亿公顷，较产业化初始的1996年增长近79倍。
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- z# U$ [6 S- Y$ F- G, v　　专家表示，转基因作物育种带来的巨大经济、社会效益和显著的生态效益已充分显现，其推广应用速度之快创造了近代农业科技发展的奇迹。伴随着生物安全管理的日趋规范和科学实践的不断积累，转基因作物安全性进一步得到保障，公众的认识也逐步走向科学和理性。

　　浙商证券表示政策利好以及不断强化的通胀预期，给予农业行业“买入”评级。涉及农作物育种有登海种业、隆平高科；海洋动物育种主要是好当家、獐子岛等；畜禽业的是顺鑫农业。

　　生物制造
0 w& J  J# z  T/ e9 C+ s　　专项调整激发产业活力
  _2 g4 b3 j; h: Z; ?3 Z$ K' Z0 v　　《关于2010年继续组织实施微生物制造、绿色农用生物产品高技术产业化专项的补充通知》近日由国家发展改革委办公厅发布，对微生物制造专项重点支持内容进行了重新规划与调整。

　　调整后最新支持的微生物专项主要包括三个方面：1、新型酶制剂产业化。以酶工程技术和基因工程技术为基础，重点支持1000吨/年规模以上的新型半纤维素酶、脂肪酶、蛋白酶的产业化，以及酶制剂在造纸、纺织、制革中的产业化应用。2、新型微生物发酵产品。以微生物分子选育、代谢工程、发酵工程技术为基础，重点支持500吨/年规模以上的高附加值氨基酸、核苷，1000吨/年规模以上的高附加值有机酸和多元醇的产业化。3、生物制造工艺示范应用。以新型生物催化与转化技术为基础，重点支持年产万吨级氨基酸、年产百吨级手性医药中间体的生物制造工艺改造升级与示范。
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　　华讯财经表示，生物产业是我国“十一五”规划确定的战略性高技术产业，是对我国经济结构调整具有重大支撑作用的新兴产业。2010年继续组织实施微生物制造、绿色农用生物产品高技术产业化专项，这表明了国家对生物产业的高度重视，生物产业的发展是我国产业结构调整，取得经济制高点的重要组成部分，未来将有着广泛的发展前景。
  Q' C$ u! c4 ?" |) f4 ?　　有市场人士指出，可重点关注时代新材、方大炭素、三爱富、金发科技、烟台万华、长春一东、中国玻纤、帝龙新材、华工科技、鑫科材料、广东榕泰等具有生物制造概念股。
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　　市盈率预测值较低的生物技术个股
2 }! H# ]& j5 t* T2 y# L6 V证券代码 证券简称 最新每股收益（元） 最新营业收入 营业利润（万元） 营业利润同比增长率（%） 最新收盘（元） 月涨跌幅（%） 最新市净率(倍) 预测2010年市盈率(倍)（万元）

600589 广东榕泰 0.16 92703.65 11104.13 -9.26 7.56 0.67 2.68 15.35
600866 星湖科技* 0.43 136605.22 24515.70 742.26 12.75 -4.92 6.65 17.30
7 @4 L, v" P" ^6 N2 }( V) D600516 方大炭素 0.12 153377.41 8221.06 -86.78 8.94 -1.87 4.33 19.73
600143 金发科技 0.16 477194.45 24116.27 -42.87 9.74 -0.61 4.66 20.00
* J+ u: G! A! q% U. {* U600309 烟台万华 0.52 465446.06 83653.86 -45.74 22.60 -5.79 7.75 21.68
600196 复星医药 1.79 279323.43 285072.05 284.18 20.56 -3.61 4.18 24.94
0 R  @" I% k) [& ]1 K7 T600226 升华拜克 0.35 107138.94 10982.71 -48.61 13.13 7.36 3.15 25.71
; y2 B; C1 ]/ U. n* K002100 天康生物 0.51 157130.91 9118.83 90.85 22.19 -9.39 5.10 25.76
600458 时代新材 0.37 118798.25 8630.37 112.89 23.99 0.76 9.80 26.60
0 [" e+ Q) }4 U5 M- n: f. A! ^600195 中牧股份 0.51 151992.27 28841.31 59.88 23.38 -3.39 7.42 26.73
% D, n5 m8 D7 \2 Z) z  X& a! K! F8 `4 Z' v600201 金宇集团* 0.24 68549.47 9518.45 -8.35 10.69 5.01 4.00 27.69
" }+ j* U( h7 n+ y1 d+ X4 [; U# W600354 敦煌种业* 0.16 151269.66 14423.84 172.26 17.13 -6.34 5.27 32.75
+ P- m6 b. X/ [) a000988 华工科技* 0.40 146273.51 18765.49 226.41 15.97 -2.26 4.34 32.78
000713 丰乐种业* 0.30 104632.52 4964.70 104.65 15.72 -7.26 6.27 33.19
002157 正邦科技 0.21 303707.84 5978.40 15.87 14.10 -1.61 7.68 33.58
0 ]: @6 a- e$ j002038 双鹭药业 0.76 28317.13 21128.14 15.68 46.38 -6.06 12.79 33.84
9 E% x" ^8 V1 `) B$ J! L002007 华兰生物* 1.69 122049.34 76919.40 260.24 62.97 -2.88 13.62 34.26
" k8 V( \/ S: q; M; Z1 E* g( p; @600867 通化东宝 0.16 41396.54 5253.09 -31.01 13.20 -2.08 4.07 35.64
002022 科华生物 0.39 47289.91 17229.70 22.22 24.80 0.73 14.27 36.48
002247 帝龙新材 0.42 17253.40 2480.86 34.10 30.90 0.16 4.95 37.06
600598 北大荒 0.24 456356.08 33407.07 -22.20 13.65 -2.50 4.82 37.24
002252 上海莱士 0.52 24547.36 9875.62 -2.58 42.00 6.49 9.52 39.39
# S0 k# E* N" ^3 t' u; J002041 登海种业 0.25 35840.66 10021.31 102.87 36.17 -4.77 8.99 40.10
600176 中国玻纤 -0.10 232472.28 -14492.30 -120.81 20.37 5.71 5.99 41.46
000661 长春高新* 0.56 102358.68 19337.68 201.01 35.02 1.21 10.56 41.72
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国信证券：医药板块3季报预览

. Z2 Z1 _/ v$ |6 C2010年10月18日11:15 来源：中国证券网
　
5 m; @8 ]. m- a$ [' k: V% Y0 {重点跟踪的30家公司绝大部分保持良好、持续增长
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4 V& x9 Y4 n5 X0 J* B　　预计业绩增速100%以上的包括：中恒、海普瑞(002399,股吧)、白云山、华兰。

　　预计业绩增速50-100%的包括：白药、阿胶。
" M' \+ |: }4 S& A7 l6 |2 |- i
/ {  m& B) ~* N9 P" g% k　　预计业绩增速30-50%的包括：天士力、海正、广药、康美。

　　预计业绩增速0-30%的包括：恒瑞、华东、一致、哈药、誉衡、国药、三精、天坛、双鹭、科华、达安、同仁堂、片仔癀、康缘、三九、药玻。
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+ m& t" [) Z' r( ^+ R" \- [% Q天津稀有金属交易市场黑幕调查：有人为操纵嫌疑 五中全会勾画未来5年
% {: Y. b1 @) D6 y: h+ @+ p1 d/ {: M紫金矿业被政府起诉 或赔1950万 康师傅方便面减重 被疑变相涨价 贝恩劝和 黄家仍要求陈晓出局 厉以宁：通胀警戒线应提至4.5% 西方人眼中最美的中国女星(组图) [微博]为何中美对富人差别这么大 　　预计业绩持平或下滑的包括：华海、南京医药。
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　　此次上调业绩的公司：白云山、片仔癀；
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　　此次下调业绩的公司：华海药业、国药股份、同仁堂、双鹭药业(002038,股吧)。
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　　预计整体业绩表现良好，53%的预增公司业绩增速30%以上
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　　目前共有47家公司公布业绩预告，其中预增37家（其中25家预增30%以上，占所有发布预告公司数量的53%），扭亏/减亏2家，预减/亏损8家。

　　投资建议：估值压力逐步缓解，以时间换空间

　　我们在Q4投资策略《休养生息，长线是金》中认为：医药股前3 季完美进攻，第 4 季度进入 “ 阶段性防御阶段 ” ，耐心等待估值压力的化解，若跌幅较大，则是增持优质股的机会。上周，在“超额收益 + 估值阶段性高点 + 机构超配 + 与周期股跷跷板效应”下，医药板块急跌 8% ，个股跌幅超过 15% 。调整后国信重点公司 10-12PE38 、31 、 21x ，回复至理性水平。优质医药股仍是时间的玫瑰，周期股急涨将大幅缓解医药板块绝对估值压力、快速缩小此前过高的估值溢价率，因此继续大幅杀跌换筹并不可取，建议持有优质医药股，以时间换空间。（国信证券研究所）

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基金集体“吃药” 欲造千亿市值牛股

$ g7 e. d( |. @" ~& `& B$ Dhttp://www.secon.cn/ 作者： 来源：理财一周报

发布时间：2010年09月17日 11:02
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* \' R* Z3 z. }2 ^$ G, {　　9月17日，国内首只医药基金发售结束。此前，A股市场医药股已进行了一波猛烈上攻。9月上半月，医药指数以6%的涨幅位居前列。本周二，医药指数收在1441点，离1449.81点的历史高点仅一步之遥。

8 ]& Z1 E) K/ P$ ~1 P　　上半年的基金年报显示，基金正集体“吃药”——对京、沪、深十余家基金公司进行的独家调研，结果显示， 大多数基金依然看多医药股，就算是短期认为医药股高估的基金，但中长期来看，它们认为医药股仍值得看好。

9 b- S& _9 k& \$ o1 c3 Z: R9 f　　基金集体看好医药股背后存在着怎样的逻辑？医药股还会像当年的白酒股般出现超级牛股吗？医药股涨幅如此巨大，还有多少上涨空间？
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: I% \& z+ x& O4 p% n　　最终的问题是，基金究竟是在“吃药”还是“嗑药”？

　　三逻辑支撑医药股：医改与人口老龄化、未来5年业绩增长、医药板块相对市值太小
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　　基金集体“吃药”，欲造千亿市值牛股

( V" H/ [! _0 O5 O3 o　　理财一周报记者/蒋颖博
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　　“为了换车又换房，拼命挣钱消费忙；如今回头重身体，必定推动医药旺。”股民张林(化名)习惯性地打开早间广播，听到国内首只医药基金——汇添富医药保健股票基金的发售广告，不禁会心一笑。

　　与去年关注银行、地产不同，自今年以来，张林开始关注医药股。今年3月中下旬，他开始介入白云山A、上海医药等个股，尽管大盘经历了5、6月份的大跌，但张林的账户依然赢利不小。

　　资料显示，自今年7月2日的最低点2319点反弹以来，医药指数以39.18%的涨幅位居第一。

　　记者调查发现，除了中小投资者，以基金为代表的主力机构，也出奇一致地看好医药股。“医药股就是2001年的白酒股，现在是最好的投资机会。”上海某大型基金公司的副总，在近期一场午餐聚会时对记者表示。

　　医药股原本属于防守类板块，但今年以来却成为了众基金追捧的对象，医药指数也已经接近历史新高，这是为什么？在医药股暴涨的背后，又有着怎样的力量在推动？
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4 B9 F0 n2 b8 h8 U　　厚积薄发

　　“超级细菌”令世界人民胆战心惊，“河南蜱虫”引起全国恐慌，原本属防守型的医药股成为7月反弹以来的最大热门。“但实际上，像云南白药、恒瑞医药等，并不是今年才崛起的。”一位私募告诉记者。

; o  }4 L" |7 j' a+ C" `　　统计显示，自2008年底大盘反弹以来，医药指数自2008年11月4日创下476.10低点以后，便一路上行，到今年4月26日创下1449.81点的新高，涨幅近200%，在所有板块中排名靠前。

　　一位私募表示，其实自今年6月30日从容医疗1期推出后，业界对医药股就特别关注起来。另一位基金经理也表示，“超级细菌”、“河南蜱虫”仅仅只是一个炒作理由，医药股崛起的真正原因是，“符合政策预期，顺应时代大势。”

  E1 M* T: {: H, `0 P4 g. m3 }　　海富通基金股票组合管理总监蒋征在接受理财一周报记者时表示，“对于医药股来说，随着医改的深入和中国人对生命健康的重视程度不断加深，我们看好这个行业的长期价值。”

- E9 m9 r6 j- T' p5 [4 J: n　　汇丰晋信基金认为，目前看好医药股前景，原因有三：一是人口老龄化趋势的因素，二是人们收入提高对健康的需求，三是药改后医疗保险的范围扩大因素。

3 w5 ~( E$ F5 N; w' w& o　　“医药股的猛涨，我认为有三点原因，第一，市场对非周期的、小盘的、增长确定的个股充满投资热情，而医药板块中大部分医药股都具备这三个特征，且兼具大消费的概念，未来成长持续性好，更是受到市场的追捧；第二，由于超级细菌、蜱虫等事件驱动，医药板块整体备受关注；第三，医疗改革对药品的降价迟迟无实质性进展，整个医药板块的上市公司利润得到了短期的保障。” 国海富兰克林沪深300指数增强型基金经理赵晓东对记者说。

% [/ b1 E3 |' ^　　综合来看，基金公司看好医药股的逻辑非常简单，因为“医改”能够拉动药品需求，医药行业仍然是最具成长性的行业。正是在这样的逻辑下，国内首只医药基金——汇添富医药保健股票基金于9月1日正式推出。
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4 u* V& ]% C$ A. P" g  k2 o　　炒作路径
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　　如果说前期还属于“暗涨”，那么8月以来，由于“超级细菌”的横空出世，以联环药业为首的医药股已突然成为市场明星，与“锂电池”概念板块共同领涨大盘。

& U5 n; O4 J$ s1 n3 X* Q2 K　　2010年8月11日，英国医学期刊《柳叶刀》杂志介绍了一种带有NDM-1酶的“超级细菌”，除替加环素和黏菌素以外，这种超级病菌对其他抗生素都具有抗药性。

　　8月12日13点30分左右，浙江两大医药上市公司：海正药业、浙江医药盘中突然拉升，股价分时图上显示超过45度角的拉升。新浪财经宣称，其背后机构们的统一行动，主要原因来自于一家大券商医药行业研究员的“紧急利好”，即罗青鸟在盘中给各大机构发布的“紧急利好”。
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　　8月13日，联环药业由于受到生产黏菌素抑制“超级细菌”而涨停，之后在短短半个月的时间里成功翻倍。“就看着它天天涨停，也不敢追。”张林告诉记者。

: t, ^: Z2 i' u# w　　9月11日，广药集团高调宣布，将联合广东华南新药创制中心等科研“智囊”，向“超级细菌”发起挑战。广药集团总经理李楚源表示，抗“超级细菌”药物研发课题首期将投入5000万元开展三大专项研究。由此引发旗下两家上市公司白云山A和广州药业涨停。
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8 K4 \! G+ s4 B$ W7 R* c/ U0 ~$ {9 N6 C　　9月8日，一只叫做“蜱虫”的小昆虫的出现，再一次引爆了医药股。9月10日，医药板块全天红盘，截至收盘无一个股下跌，海王生物等多家生物医药股封于涨停。而华阳科技更是自9月9日起，连续创出4个涨停板。
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4 |* I( n4 s4 Q$ w& e　　不过需要注意的是，部分医药股的炒作并没有机构的参与，反而都是游资在搭台唱戏。以此次涨幅最大的联环药业为例，2010年8月31日至2010年9月2日，光大证券宁波解放南路、广发证券辽阳民主路和西藏证券上海东方路营业部出现在该股的买入席位中，2010年9月10日，成交明细显示，广发证券辽阳民主路作为最大的卖出席位出现在卖方前五位中，而其余营业部都以大户为主。

　　需要冷静
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5 K/ Z; p9 |) ~　　本周二(14日)，医药指数收在1441点，离1449.81点的历史高点仅一步之遥，对于短期医药股的暴涨，不少基金也表示出了担忧。
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　　新华基金研究总监周永胜在接受记者采访时表示：“短期来看，医药行业会受到政策调控影响。前段时间《药品价格管理办法征求意见稿》已经出台，目前，药品价格向下调整在即。降价对于整个行业来说是不利的，尤其对普通药品，不受影响或者受影响较小的只是那些有影响力的独家品种。”
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% \/ Q( t6 j, P  `5 z　　在接受记者采访时，华富基金研究部多次强调“需要冷静”：“近期医药股在超级细菌和蜱虫事件的影响下，大幅上涨，从基本面看，2010年上半年医药行业上市公司实现营业收入1558.18亿元，同比增长21.66%，主要与2009年受金融危机的影响营业收入增长基数较低有关。营业利润方面，尽管由于非经常性损益影响出现了环比下滑，不过依然保持了34.01%的较快增速。从未来看，由于中国药品支出占GDP的比例已经与发达国家不相上下。药价虚高和过度处方的问题严重，药品价格管制政策未来仍将会出台，行业增长速度在下半年会放缓。未来既有政策风险，估值压力又在积聚，在狂热的实况下，还是需要保持冷静。”
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- r% L3 o2 B- q  N! W3 R& W# a　　尽管如此，与游资热衷“短炒“不同的是，不少基金公司依然看好医药股长期的成长性。

: T& @6 L; \" w/ f5 m% L# _' j& C( k9 J  ^　　从容医疗基金经理姜广策表示，中国的医药工业现在只占3%的GDP，医药股市值只占全市场的5%，都太小了，未来一定会有更大的发展。

　　另一位基金人士则称，医药行业一定会出现茅台那样的“超级牛股”。

" E* _' a& s' E" c　　根据记者统计，目前152只医药股中，按本周三(9月15日)的市值计算，最大市值的医药公司是海普瑞，其市值为520亿元，而基金集体看好的云南白药、上海医药、恒瑞医药的市值加起来还敌不过一家贵州茅台，而按照最新收盘价计算，贵州茅台的市值在1579.22亿元。
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　　从长远来看，医药股出现千亿元市值的企业并非不可能。
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A股吸金能力惊人。统计显示,今年1~9月,A股市场合计首发新股257家,募集资金3828亿元,再度“勇冠全球”,超越排名第二的美国市场1倍之多,占全球募资总量近三成。 A股全球融资总额第一 据上证报资讯统计,截至9月底,今年以来中国内地A股市场共有257家公司首发,其中沪市主板18家,深证中小板154家,创业板85家,三个市场融资总额3828.21亿元人民币。前3个月A股市场IPO数量达去年全年总量的2.3倍,融资额是去年全年融资额的1.9倍。 横向比较,A股市场IPO能力在全球股市中遥遥领先。据彭博资讯统计显示,截至9月29日,全球IPO项目总计1038家,合计募集资金1546.8亿美元,以最新汇率计算,约折合人民币1.06万亿元人民币,而A股市场募资金额就占其中约三成。美国股市仅次于A股排名第二,今年以来IPO数量为116家,金额折合人民币约1370.2亿元,不到A股的一半。 今年以来,全球多数资本市场新股发行同比出现较大增长,但在数量及融资两方面均远不及A股。分地区看,亚太市场首发融资能力远超欧美市场。 包括中国在内的亚太新兴市场...


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