华强集团谈俄罗斯卢布向低估暴跌

　　华强集团谈俄罗斯卢布向低估暴跌

　　在俄罗斯卢布对美元汇率15日暴跌13%后，俄罗斯央行16日凌晨紧急宣布，将基准利率由10.5%直接提升至17%。至此，俄罗斯央行已经对外汇市场进行了8次干预，但是，卢布大幅度贬值的势头仍未中止。卢布一年内贬值50%的这一幕，令人想起1998年卢布崩盘时的场景。此次由俄央行发起的卢布保卫战能否成功?卢布暴跌是否会演化为新的金融危机?

* C# h1 B$ q" o3 s! Q+ F　　拉拽卢布继续下跌的动能或许更大。

　　首先，国际原油进入快速下跌通道极大影响了俄罗斯的经济贸易收益，而美元在8年后重新走强的势头，让国际原油价格止跌变得更加遥远，俄罗斯的出口换汇能力一时难以恢复。
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2 g; O6 G- m5 w/ N8 t　　其次，石油出口国内部无法形成阻止油价下跌的统一联盟。

　　相反，外储和油储富裕的沙特等国，宁愿付出油价继续下跌的代价，也要阻止页岩气等替代能源占领市场。再次，仅仅依靠大幅度加息无法从根本上遏制卢布下跌，反而会因借贷成本骤升，影响经济基本面。保卫卢布更有力的武器，是临时性恢复资本管制。但资本管制一旦取消，可能导致更大幅度的本币震荡。

) l4 O* e+ S0 O- d　　华强集团介绍早在1998年危机时，卢布贬值超过100%，通胀也超过100%，此次卢布贬值50%，而通胀刚达到两位数时，俄央行已频频出手，至少在形势全面恶化前，俄罗斯还有时间。或许最重要的是，在普京领导下，俄罗斯政局的稳定性远超过16年前，这增加了俄罗斯政府和民众应对卢布暴跌的弹性空间。

　　遏制卢布暴跌的有利条件是，与1998年时相比，俄罗斯的经济实力有很大提升。一方面，俄罗斯的外汇储备是1998年的62倍，尽管今年以来为了挽救汇率，俄罗斯外汇储备的消耗加快，但在其4000亿美元外汇中的占比可能只有20%，俄央行有能力抵抗做空卢布的市场力量。华强集团表示另一方面，与1998年时相比，俄央行的反应能力有很大提高。1998年危机时，卢布贬值超过100%，通胀也超过100%，此次卢布贬值50%，而通胀刚达到两位数时，俄央行已频频出手，至少在形势全面恶化前，俄罗斯还有时间。或许最重要的是，在普京领导下，俄罗斯政局的稳定性远超过16年前，这增加了俄罗斯政府和民众应对卢布暴跌的弹性空间。
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